Investimentos: o Brasil se destaca

Com a economia brasileira em um momento difícil e a cena econômica internacional ainda sem encontrar uma saída consistente para a crise de 2008, é quase inevitável que os investidores encontrem crescentes obstáculos para alcançar altos rendimentos. É particularmente nessas horas que os melhores administradores de ativos, aqueles com estratégias vencedoras e todo o resto, a começar por uma atenta visão dos riscos, se distinguem dos demais. Como os gestores dos fundos de pensão brasileiros, que nos últimos sete anos conseguiram o quinto melhor retorno para as suas alocações, entre 21 países pesquisados em um estudo do Núcleo Técnico da Abrapp, realizado a partir de dados da OCDE (Organização para a Cooperação e o Desenvolvimento Econômico) e próprios.

Na 5ª posição (conforme tabela abaixo), os fundos de pensão brasileiros conseguiram acumular nesse período de 7 anos uma rentabilidade real de 28,56%.

O Núcleo Técnico da Abrapp chegou a esses números, quanto à rentabilidade, extraindo os dados divulgados pela OCDE desde 2008 e, em seguida, acumulando e calculando o retorno anualizado dos últimos sete anos. Para o cálculo do retorno real no Brasil foi utilizado o mesmo método da OCDE, subtraindo a rentabilidade nominal pela inflação no mesmo período, medida pelo INPC.

Peso no PIB - O Núcleo Técnico, contudo, chegou a conclusões diferentes das obtidas pela OCDE ao analisar o comportamento dos ativos dos fundos de pensão brasileiros em proporção ao PIB do Brasil. Enquanto a organização internacional concluiu ter havido em 2014 uma queda de 1,3 ponto percentual no peso dos fundos sobre o PIB, a Abrapp diz ter acontecido um declínio de no máximo 0,3%.

O estudo do Núcleo Técnico foi motivado pelo fato de a pesquisa da OCDE ter originado notícia na mídia brasileira, uma vez que nela os fundos de pensão brasileiros aparecem como tendo registrado um resultado inferior a outros.

É verdade, no entanto, que a própria OCDE alerta para o fato de que os resultados da pesquisa são preliminares. Os dados consolidados deverão ser divulgados no relatório “Pension Markets in Focus”, que normalmente é publicado em setembro.

Vale explicar que metodologia do PIB brasileiro foi alterada, ensejando eventuais equivocos quando não observada essa alteração.

Na tabela abaixo é feita uma comparação entre o percentual antigo e novo, na relação entre os ativos das EFPCs versus PIB. É importante notar que a matéria do jornal menciona queda de 1,3% pontos percentuais, mas se for considerado o valor da nova série do PIB, se chegará a uma redução de apenas 0,3% pontos percentuais (12,7%-13%). Aos pesquisadores do Núcleo Técnico parece que foram confundidos dados da séria antiga com a nova (12,7%-13,8% = -1,1%).

Fonte: Diário dos Fundos de Pensão, em 25.05.2015.